11月26日夜间，拼多多平台公布2021年Q3财务报告。这一一季度，拼多多平台的境况与绝大多数互联网公司差不多，销售业绩受冷、多种财务指标分析不达销售市场预估。

从收益看来，拼多多平台Q3营业收入215.1亿人民币，小于销售市场预估的264.74亿人民币，较2018年同期提高51.4%，增长速度大幅度下降(上个季度为89%)。除此之外，尽管拼多多平台仍然沒有发布GMV数据信息，但假如按当今3.5%的转现率来测算得话，拼多多平台Q3 GMV约为6121亿人民币，同比增长率贴近50%，环比增速基本上为0。

拼多多平台一向能在用户增长上技压群雄，但这一一季度也显出了疲惫感。据财务报告，拼多多平台Q3年活跃性顾客数达8.673亿，当季提高仅有1740万，销售市场预估2000万，同比增加19%，增长速度进一步变缓。

月活用户的提高也是几乎深陷停滞不前。财务报告表明，拼多多平台Q3月活用户量为7.415亿，当季提高仅有300万，同比增加也仅有15%。

“总流量提高种植大户”拼多多平台碰到短板，销售市场的意见反馈也比较消极。财务报告公布后，拼多多平台盘前跌近15%，报69.19美金，今天收市跌15.86%，报68.46美金，总市值为858亿美金，跌穿上千亿，一日间挥发200多亿美元。除此之外，随着中概互联网产品的大幅度调节，拼多多平台的股票价格也从2月份最高处的212美金，一路下挫至当今的68美金，总计涨跌幅达68%。

必须强调的是，拼多多平台营业收入和用户量提高受冷，但喜讯是，在互联网公司纯利润陆续节节败退的三季度，拼多多平台却维持了持续增长，大幅度跑赢销售市场预估。按通用电气企业会计准则，拼多多平台经营利润为21.393亿人民币，属于优先股公司股东的纯利润为16.4亿人民币，销售市场预估为-17亿人民币。

01低速档发展期到来

创立6年，一路狂奔，稳坐中国电子商务前三王位，拼多多平台仍在所难免地也迈进了慢提高安全通道。

从其GMV的体现看来，尽管依然维持了贴近50%的提高，但与2021年前2个一季度对比，增长速度大幅度下降——拼多多平台Q1 GMV增长速度仍达到161%，而Q2早已下滑至73%(去除1P业务流程后)。

从客户数据信息看来，这一一季度，不论是年活顾客或是月活客户增长速度都迈入了历史时间最高纪录。月活客户当季提高仅有300万，同比增长率较上个季度出现缩水一半，而年活顾客当季提高也仅有1740万。

若没法获得充足多的新用户，更别说转换和消費了。GMV和用户增长变缓，一方面与中国电商行业市场竞争过于猛烈相关。伴随着抖音短视频、快手视频乃至手机微信杀进电子商务行业，据多间证券公司预估，三家电子商务年GMV预估能做到4万亿元上下，这般浩大的规模，社会发展股票大盘提高变缓，阿里和拼多多平台这类知名电子商务不太可能不受到损伤。另一方面，也与拼多多平台几乎沒有享有到是多少直播间产生的收益相关，与淘宝、抖快对比，拼多多平台的直播间股票大盘稍逊许多。

GMV增长速度变缓，营业收入主要表现当然也好不上。近年来，拼多多平台营业收入增长速度也显著降低，从Q1的239%，Q2的89%一路下挫至Q3的51%。

拼多多平台的收益由三一部分组成，该季度较大头的仍是网络营销服务项目和其他收入124亿人民币，同比增加44%，占总营业收入占比达到50%;买卖业务收入34亿人民币，同比增加161%;此外是产品收益，同期相比下降79%至8200万余元。

与往季对比，买卖业务收入几乎沒有转变，数据信息变化比较大的则是网络营销服务项目以及他收益及其产品收益服务项目。占营业收入江山半壁的网络营销服务项目这一一季度仅有124亿人民币，同比增长率仅有40%几，而上个季度这一数据则做到180亿人民币，同比增加做到64%。

这取决于，广告宣传收益非常大水平上遭受环境分析的危害。大部分互联网公司也遇到同样的广告宣传提高窘境，比如阿里这一一季度客户关系管理收益同比增长率仅有3%，为历史时间最少。广告宣传种植大户百度搜索这一一季度有关收益同比增长率也仅为6%，较上个季度18%下降显著。

而前2个一季度占营业收入占比高于20%产品收益服务项目在这个一季度仅有8200万余元，销售市场一般预估其当季收益在50亿上下(直营业务流程，提高比较平稳)。

这说不定是拼多多平台有心为此。在先前多次财务报告大会上，拼多多平台的高层住宅曾确立表明，1P业务流程是为了更好地测试平台客户对高质量产品类产品的要求状况，并不是战略布局。

02预估迈入第一个全年度赢利

喜讯是，在三季度一片“既不创收都不增利”的愁云惨雾中，拼多多平台的盈利主要表现却大大的超过了销售市场预估。

不遗余力节省成本是关键缘故。拼多多平台的开支大部分——营销费用早已持续三个一季度降低，2021年Q2起，拼多多平台的营销费用基本上把控在100亿人民币上下，较Q1降低了30亿人民币。

伴随着营销费用自上个季度逐渐获得操纵，拼多多平台进到赢利期，该季度经营利润做到21.3亿人民币，归母净利润16.4亿人民币，基本上与上个季度一样。

直营业务流程开展战略调节，也客观性上协助拼多多平台操纵成本费。

自打拼多多平台资金投入各种直营业务流程，大幅度拉低了拼多多平台的利润率水准，曾在初次赢利后的好多个一季度造成拼多多平台亏空趋势持续。比如，在公布再次重注多多的买水果、发布新的直营产品服务项目后，2020年Q4，拼多多平台运营亏空做到20.78亿人民币，归母亏损13.76亿人民币。2021年Q1，营业性亏空达到41亿人民币，归母亏损达18亿人民币。

现阶段服务平台低毛利率的业务流程主要是为多多的买水果，据某社区团购领域采访的数据信息，三季度件价格仍在8元上下。尽管管理层并没有在财务报告大会上得出确定的数据信息，但据投资分析师的预测分析，拼多多平台Q3社区团购业务流程的亏空依然超出40亿人民币。

农牧业一直被拼多多平台视作第二增长曲线，在近2个半年度完成赢利后，拼多多平台的管理层在财务报告大会上都曾表明要将得到的全部盈利资金投入“百亿元农研重点”当中。

但是，农牧业的资金投入依然是一场马拉松比赛，短期内看来，其经营规模扩大和赢利转现仍遭遇挑戰。而在消費总体乏力的情形下，农牧业能为拼多多平台产生多大致量的用户增长也需用打上疑问。

老总兼CEO陈涛也在财务报告会议上提及，“如今拼多多平台的客户数量早已非常大了，怎么让顾客试着新的类目、得到新的感受，怎样可以达到她们持续上升的预估，进而提高客户的信任感，提高大家消费者的心理状态市场占有率，这也是拼多多平台遭遇的新挑战。”

据中国好几家证券公司和投资分析师的预估，拼多多平台2021年或将迈入第一个“总体赢利年”。按现在的信息看来，拼多多平台2021年前三个一季度经营利润基本上平局，如无出现意外，Q4不容易有很大的转变。

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